不断修正你的投资策略

7月26日，我在公众号发表了一篇文章——《如何选择值得长期投资的股票？ （简体版）》，如果你仔细看，你会发现我说的这些方法真的是相当保守的投资策略，一个字稳，按照那个策略选的股票基本都是白马股。只要那个公司的行业没有达到增长上限，你持有这些股票不会有什么问题（如果你有足够的耐心）。

如果你选择了心目中的白马股，那就长期持有，定期投资。 你不需要天天关注它的价格变化，只需要将这些白马股当作你整个投资组合中的压舱石。 当然，如果你实在赶时间，盘感不错的话，可以尝试做乐队。 现在很多股票都是由机器人操作的（也就是所谓的人工智能）。 如果您在乐队中，则必须与机器人对战。 有趣的是，机器是没有感情的，所有的决定都是基于理性分析。 做摇摆时，一定要和自己的非理性情绪作斗争——追涨杀跌。 所以，在选择是否做band manipulation之前，先了解一下自己，你是一个情绪稳定的人吗？ 如果不行，我建议你放弃波段操作。 毕竟，我们赚钱是为了让自己快乐，对吧？ 如果让自己的情绪随着K线的波动而波动，得不偿失。

好吧，白马股既然是压舱石，可以不用动，空闲下来的时间可以做什么呢？ 可以用来研究非白马股！ 因为白马股不会一直在上涨，也会有调整期，但一般都是上涨的。 当白马股处于调整期时，市场资金必然流向其他股票。 因此，要想提高投资回报率，就必须顺应市场趋势。 注意，在买入其他股票时，不能套用“白马股”的投资策略。 这里我举三个小例子。

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第一个例子是科大讯飞。 很多年前就认识这家公司，之前也买过它的股票，但是这家公司整个2016年都处于调整的状态，一直到2017年6月都在起伏，所以一直安静的躺在我的可自由支配的股票里，我还没有对它做很多研究。 直到6月5日，我在微信上看到了科大讯飞董事长刘庆峰5月25日的演讲，再次引起了我对这家公司的关注（想看这篇演讲的可以点文末）文章“阅读原文”）。

“人工智能”是下一个风口似乎已经成为大家的共识。 从大公司苹果谷歌亚马逊到BAT再到小型创业公司都在谈论人工智能，让全场眼花缭乱。 问题来了，谁是真人，谁又是大新闻？ 非专业人士真的很难看到两倍做多比特币长期持有，因为他们根本不懂技术。 科大讯飞成立于1999年，业务一直围绕智能语音和语言技术展开，现在开始涉足生物图像识别和处理。 比如它的“人工智能+医疗”项目就用到了这种技术。 那么科大讯飞的技术实力如何呢？ 它的官网上有介绍，我截图给大家看。

有没有看到国内外权威机构都在为它背书。 如果中国机构的评价有水，好吧，没问题，但是讯飞已经得到了国际认可，拿了第一，那肯定没有水吧？ 嗯，虽然我不懂技术，但是可以拿权威机构的认可做一个参考。 从这点来看，讯飞在技术上还是很扎实的。 于是我赶紧查看了它的财务报表，发现它过去5年的ROE基本都在10%以下，市盈率超过200倍，而且很大一部分利润来自于政府补贴。 这时候我的选“白马股”的策略立马浮现在脑海中（不记得可以看我之前的文章），告诉我这家公司不能投。 这样一来，我虽然坚信“人工智能”是下一个趋势，也认可科大讯飞的技术实力两倍做多比特币长期持有，但同时也觉得这家公司还是不值得投资，不得不再观察一下。 （这该是何等的煎熬）

时间一天天过去，6月27日，2017年《麻省理工科技评论》“全球50家最聪明公司”榜单在北京全球发布。 共有9家中国企业上榜，科大讯飞在中国企业中排名第一，全球第六。 这个消息在当时广为流传，越来越多的人开始关注人工智能和科大讯飞。 当时看到这个消息的时候挺震惊的，觉得科大讯飞真的牛逼，市场应该对这个消息有反应。 几天后，狠狠一跺脚买了科大讯飞。 可惜我一买就开始调了，当时也没太注意。 我认为这会是一件大事，所以我一直持有它。 公司正处在人工智能的风口浪尖，那市值也得上千亿了吧？

好吧，你看，当我上瘾时，我会变得非常乐观。 然而，当科大讯飞的股价开始反弹时，我的心态发生了微妙的变化。 这时候我已经开始赚钱了，但是我担心这家公司的盈利能力不足以支撑这么高的股价。 科大讯飞的技术接下来会如何落地，还是拭目以待吧。 所以，在 7 月 20 日，我以 44.92 的价格卖出。 卖了之后我就不理了。 我有一个朋友，他的公司现在正在开发一个“炒股机器人”，先是用科大讯飞测试的。 8月7日，他在群里提醒我们，机器人46.1买入科大讯飞。 我当时没注意，抱着看机器人的心态看机器人的“表演”。 之后，这台机器人频繁买卖科大讯飞。 因为他们给机器人设置了“胜率优先”。 为了和机器人PK，我朋友掉了10多分，哈哈，完全输给了机器人。 至于我呢，完全不在讯飞的行情里。

现在让我回顾一下。 虽然我当时买了科大讯飞，但很明显我对它的认识还不到位，所以我不能持有。 在我的骨子里，我一直坚持选择白马股的策略。 这完全是在求剑。 因为科大讯飞还处于成长期，还没有进入成熟期，我怎么用那套选择白马股的标准来评价呢？ 如果所有的股票都和白马股用同一套标准来评价，那么京东和亚马逊都算不上好公司。 然而，事实并非如此。

这给了我一个启发。 挑选白马股的标准确实太严了。 适合成熟期的公司，但会错过很多成长期的优秀公司。 因此，我应该修改我以前的投资策略。 首先，当然还是要看财务数据。 如果公司的财务数据非常可观，说明公司稳健，可以安心持有。 如果公司的财务数据一般，此时不要放弃公司，而是要考察公司是否具有核心竞争力，公司的业务是否代表了未来社会发展的方向。 如果是，就继续研究吧（比如科大讯飞就属于这一类），适时买入； 如果这家公司没有核心竞争力，那你可以放弃。 但是，有一个例外，那就是周期股！ 我马上说。

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现在说第二个小例子。 6月之后，钢铁、煤炭、有色金属等周期股大涨，到现在也没有停过。 你看，如果按照白马股的标准来看这些行业的公司，没有一个能真正入眼。 如果用“核心竞争力”、“未来社会发展方向”等词语来考虑这些企业，似乎也有些牵强。 因为商品的价格本来就是有涨有跌的。 哎，这样的公司应该怎么评价呢？ 根据我目前的了解，我认为这些大宗商品的价格在短期内主要受经济政策和国际政治的影响，这种影响不容小觑。 比如6月以来的周期股浪潮，受益于“去产能、去库存、环保施压”等供给出清政策。

今天早上和大楚聊天，说到记账，就翻出了我的“账本”。 遇到这个...

我看清楚了，这是5月15号的新闻。 当时，这些周期股还处于沉睡状态，只是处于“苏醒”的前夕。 果不其然，一进入六月，所有周期股都被打得打了鸡血，方大炭素最强，翻了三倍多。

这给了我一个启发——周期就是杠杆，可以涨十倍，也可以跌十倍。 面对周期，金融指数选股策略失效。

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让我举第三个小例子。 最近开始关注数字货币（Bitcoin, Ethereum, Qtum...）。 在数字货币的世界里，我在股市总结出来的策略基本都失败了。 如何看待财务数据？ 呵呵，人家可没有“市盈率”“市账率”“ROE”之类的概念好吗？ 在数字货币的世界里，我没有机会寻求一把剑。 但还是有一些人专横残暴。 比如我前几天在福布斯上看到一篇文章说比特币。 作者把疯狂的比特币看成和“郁金香泡沫”一样的性质，真是可笑。 即使你看空比特币，也不能打这么不恰当的类比。

在数字货币的世界里，我不得不忘记以前熟悉的策略，重新学习这个世界的规律，然后总结策略。 这真是一个全新的世界，一觉醒来就有可能涨跌30%到40%。 用原有的思维方式是不可能认识世界的。 能有什么办法呢，只能边学习边总结了。

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好吧，让我把刚才说的抽象到另一个层面。 选择白马股和非白马股应该采取不同的策略，就像开“左舵车”和“右舵车”的区别。 我国所有的汽车都是“左舵车”（驾驶座在车的左侧），我们要靠右行驶。 但也有一些国家的汽车是“右驾汽车”（驾驶座在汽车右侧），如英国、日本等国家，必须靠左行驶。 你看，同样的驾驶，“左舵”和“右舵”的驾驶方式是不一样的。 同样，买白马股和非白马股虽然和买股票一样，但是采取的策略是不同的。

我刚才提到的数字货币呢？ 这不是开“左舵车”和“右舵车”的区别。 很可能根本就不是汽车，而是轮船、高铁、飞机……在这个崭新的世界里，你原本学到的驾驶技术全都没用了，老司机也不行。

年少时，我们只把《雕舟求剑》当成寓言来读，嘲笑楚人雕舟求剑是多么愚蠢。 随着年龄的增长，我们越来越意识到，我们在生活中常常在不知不觉中做了我们能做的一切。 好难过。

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