比特币挖矿背后，全球第二大矿机厂商营收12亿，毛利率50%，暴利超乎想象

虽然中国在集成电路技术上与世界相比还有很长的路要走中国最大比特币矿场，但全球前三大数字货币矿机制造商都在中国，分别是比特大陆的蚂蚁矿机、嘉楠耘智的阿瓦隆和亿万富翁。 邦科技的Wingbit。

今天要介绍的是全球第二大比特币矿机制造商嘉楠耘智。 其近100%的收入来自矿机销售。 截至2017年4月底，公司已售出约16万台阿瓦隆系列矿机，占全球比特币算力市场的22%。

一台小小的矿机，创造了巨额的财富。 2015年嘉楠耘智全年净利润224万，2017年净利润达到3亿中国最大比特币矿场，两年增长125倍。 公司于2017年8月递交申请，一旦上市，将成为全球最纯粹的数字货币概念股。

/ 01 /

Avalon：全球首款商用比特币专业矿机

比特币矿场可以说是地方政府招商引资的绝佳标的。 该矿一举解决了四川、云南等省份电力供大于求的问题，带动了当地消费和就业。 它既不污染也不扰民，也不需要政府贷款。 深受当地政府的喜爱。

因为有了比特币矿，云南腾冲这个小水电站投资回收期从20年缩短到1年

数字货币矿机

家用电脑就能挖比特币的时代早已结束。 要想挖比特币，就必须建矿场，购买大量的专业矿机。 Avalon是世界上第一台商业化的比特币专业矿机。 与阿瓦隆相比，家用电脑就如鸡肋一般。

第一代阿瓦隆最早可在淘宝预订，单价9200元。 按照当时全网的算力水平，一台阿瓦隆矿机平均每天可以挖出10个以上的币。 按照当时的市场行情，两三天就可以收回资金。 以至于后来阿瓦隆矿机卖到了40万元。

第一代阿瓦隆的外观简单粗犷，所有的设计都是为了提高计算能力。 与其外观相呼应的，还有当时“南瓜张”（创始人张南庚）提出的预订条款：不承诺送货日期，不提供售后服务，不更改送货地址，不退不换。发货到底。

虽然条款如此霸道，而且采用预售模式，客户全额付款，公司承诺一定期限内发货，但也挡不住订单的上涨。

算力就是生产力，算力越大，能“挖”到的比特币就越多。 随后，公司又成功开发了A6、A7，以及现在全球领先的A8系列，算力达到了13T，而公司即将推出的A921至少会达到15T的算力。

阿瓦隆矿工

根据公开转让说明，嘉楠耘智几款矿机价格在3000-4500之间。 与同行业相比，价格低廉，性价比高。 小米的价格。

随着比特币价格的上涨，矿机的价格也会发生变化。 比西西矿机官网A741矿机售价15000元，目前已经售罄。 其最大的竞争对手比特大陆的蚂蚁矿机目前以17500元、24900元和33500元的价格出售三款畅销矿机。

/02/

估值30亿还不够，还要登陆资本市场

短短三年时间，公司从几个技术极客创办的“小作坊”，转型为全球知名的比特币矿机公司。

2013年4月，科技极客张南耕（Pumpkin Zhang）与李家璇合计投资10万元在北京成立嘉楠耘智。 4年来，通过10次增资，公司注册资本变更为3亿元，增长了3000倍。 风来了，连猪都能飞起来。 2017年4月的一份股权转让显示，嘉楠耘智估值已达30亿元。

如今，嘉楠耘智的估值应该远超这个估值。 因为2017年公司持续爆发，营收增长3倍，净利润增长4倍。

凭借领先的技术和极具竞争力的价格，嘉楠耘智的收入增长迅速。 2017年，公司营收突破12亿元，利润突破3亿元。 与2015年5500万的营收和250万的利润相比，分别增长了20倍和100多倍。

营收快，利润增长快，销售规模扩大摊薄研发费用，公司毛利率快速提升。 毛利率2015年为26%，2016年为43%，2017年5-9月为50%。

2017年9月，嘉楠耘智实现单月营收2.2亿元，业绩仍在上升，负债率不到1%。 这么好的业绩，不登陆资本市场实在可惜。 其实，公司早有打算。

2016年，绿易通（300423）宣布以30.6亿估值收购嘉楠耘智。 嘉楠耘智承诺，2016年至2018年净利润分别不低于1.8亿元、2.6亿元和3.5亿元，合计不低于7.9亿元。 现在看来，嘉楠耘智已经轻松兑现了赌约。 但由于估值高、业绩承诺高、涉嫌走后门等原因，此次并购无疾而终。 世界充满了魔力。

更神奇的是，嘉楠耘智的大客户多为个人。 该公司最大的供应商是台湾公司台积电。 嘉楠耘智赚到的钱，至少有一半都给了这家台湾公司。

/ 03 /

个人客户成主流，台积电成最大赢家

公司拥有多达400家客户。 在这些客户群体中，个人客户占比较高，97%以上来自中国，主要分布在四川、云南、内蒙古等电力资源丰富的地区。 只有广州捷赛和天津服装进出口提供转售业务，其他均为个人客户。

嘉楠耘智采用业界通行的fabless商业模式，以设计和销售为主，将生产制造的主要环节留给晶圆代工厂和专业封测厂商。 最核心的制造环节交给了全球知名的芯片代工龙头台积电。

台积电是全球芯片代工巨头，垄断了新iPhone的代工。 为了能够拿下最好的芯片制造，达到最快的运算速度，迦南智造不惜重金。

2015年公司营收5531万元，其中向台积电支付5812万元，超过总营收。 2016年营收3.16亿元，其中支付给台积电1.86亿元，占总营收的58%。 2017年预估将支付给台积电5亿左右。

如此算来，光是台积电就从嘉楠耘智身上赚了7亿多人民币。 第二家供应商日月光也是台湾知名的芯片封装巨头。 嘉楠耘智的大部分收入都来自这两家台湾公司。

比特币新韭菜是老韭菜收获的，老韭菜是矿场收获的，矿场是嘉楠耘智收获的，嘉楠耘智是台积电收获的。 没有核心基础，连炒比特币都要收割，太惨了。

还不如教董事长，核心技术一定要掌握在自己手里。